Imaginez une hypothèque qui vous paie les intérêts, et non l’inverse. Ou un compte d’épargne où c’est la banque, et non l’épargnant, qui perçoit les intérêts.
Bienvenue dans le monde à l’envers des taux d’intérêt ultra-bas et négatifs qui s’installe dans de nombreuses régions du monde où la croissance économique a été atone. Après plus d’une décennie, les économistes pensent que cela pourrait être une caractéristique de l’économie mondiale pour les années à venir et changer la façon dont les gens épargnent et investissent.
«Cela signifie que nous devons économiser plus, travailler plus longtemps et obtenir moins de bénéfice», a déclaré Olivia Mitchell, professeur d’économie à la Wharton Business School de l’Université de Pennsylvanie.
La baisse des taux d’intérêt sur certains dépôts bancaires en dessous de zéro sont apparut récemment, car les banques centrales, en particulier en Europe et au Japon, tentent de soutenir l’économie dans l’incertitude commerciale en rendant les emprunts moins chers pour stimuler les dépenses et l’investissement. Les données officielles publiées vendredi ont montré que la croissance de l’Allemagne s’était arrêtée à la fin de l’année dernière.
Les économistes pensent qu’il existe également des facteurs à plus long terme à l’origine de taux bas, comme le vieillissement de la population dans les pays riches et des taux d’épargne élevés en Chine et dans d’autres économies émergentes.
Les faibles taux ont d’abord frappé dans le sillage de la crise financière mondiale. La Réserve fédérale américaine, la Banque d’Angleterre, la Banque du Japon et la Banque centrale européenne ont réduit leurs taux à près de zéro. En 2014, la BCE est devenue négative.
Les taux ultra bas ont contribué à faire monter les marchés boursiers à des niveaux record, car la disparition des rendements des actifs sûrs a conduit à rechercher des rendements ailleurs. Pousser le public à investir dans des actifs plus risqués fait partie de l’effet de stimulation que les banques centrales tentent de donner. Mais il est également à craindre que des taux très bas puissent faire bouillonner les marchés et retomber avec des conséquences douloureuses. Jusqu’à présent, les terribles prédictions ne se sont pas réalisées. Le marché haussier actuel des actions américaines aura 11 ans le 9 mars.
En Allemagne, certaines banques disent désormais aux entreprises et à d’autres clients avec de grandes quantités de liquidités qu’elles doivent payer un taux sur les gros dépôts au lieu de gagner des intérêts. La pénalité s’applique généralement aux grands comptes, comme plus de 500 000 euros (555 000 $), selon le site financier Biallo.de. Les banques le font parce qu’elles doivent elles-mêmes payer une pénalité de 0,5% sur les dépôts qu’elles détiennent à la Banque centrale européenne. Si les banques ne peuvent pas trouver de placement pour l’argent des déposants, cela se retrouve dans leurs avoirs de la BCE et entraîne leur facturation.
Les petits déposants comme les particuliers ne sont pour l’instant pas facturés sur l’épargne. L’idée est politiquement toxique, surtout en Allemagne.
Mais l’environnement de taux bas soulève des questions sur la préservation de la richesse, en particulier pour ceux qui essaient d’épargner pour la retraite. Les médias allemands regorgent d’histoires sur les «taux de pénalité» et les critiques de la Banque centrale européenne pour, comme ils le disent, l’expropriation des épargnants.
Gerhard Michel, un coach financier à Düsseldorf, dit que les citoyens doivent être conscients que l’inflation ronge l’épargne même en temps normal, bien que le public ne s’en rend pas compte quand les taux sont supérieurs à zéro.
« Si vous le regardez historiquement, les personnes avec des comptes d’épargne n’ont jamais eu de performances intéressantes », a-t-il déclaré. «Le taux d’inflation ruine tous les rendements du marché des obligations d’État ou du marché de l’épargne – et il en a toujours été ainsi historiquement. Ce qui choque les citoyens maintenant, c’est qu’ils doivent dire le mot zéro, voire négatif, intérêt. »
Michel, qui a 53 ans, enseigne à ses coaches sur l’investissement financier, une approche plus longue qui analyse les états financiers des entreprises que le marché sous-estime peut-être.
Son approche avec son propre argent: «J’achèterai des actions jusqu’à la fin de mes jours.»
Quatre mille milliards d’euros d’obligations d’État des 19 pays qui utilisent l’euro rapportent désormais moins de zéro. Des milliers de milliards de plus d’obligations d’État japonaises et étrangères s’échangent sous zéro dans le monde. Même la Grèce, qui a fait défaut sur les obligations d’État en 2012 et a le niveau d’endettement le plus élevé d’Europe, a pu vendre des billets à trois mois à un taux négatif .
Pourquoi, en fait, quelqu’un paierait-il le privilège d’acheter une obligation?
Une façon de voir le phénomène est que l’investisseur paie pour la sécurité de l’investissement. Ou les acheteurs peuvent espérer vendre l’obligation à profit. C’est possible si les taux baissent encore – comme certains analystes le pensent.
Du côté positif du grand livre, des taux d’intérêt bas ou négatifs peuvent faciliter l’emprunt des entreprises et des consommateurs, stimulant l’activité économique. La Banque centrale européenne affirme que ses politiques ont créé 11 millions de nouveaux emplois depuis 2013. Aux États-Unis, les ventes de maisons ont repris, les taux hypothécaires étant tombés à 3,7%.
Maintenant, même certains acheteurs de maison peuvent entrer dans le jeu des taux négatifs.
La Jyske Bank du Danemark propose une hypothèque de moins 0,5% tout en réalisant un bénéfice. Les clients doivent effectuer des versements de capital mensuels, mais la somme qu’ils doivent est réduite de mois en mois par le taux négatif sur la durée de l’hypothèque. La banque est en mesure de financer l’hypothèque en vendant une obligation à moins 0,5%, en transmettant le taux au client et en gagnant de l’argent sur des frais hypothécaires modestes.
Offrir le taux négatif est inhabituelle pour une banque danoise, mais les taux hypothécaires pour les emprunteurs solvables ne sont pas loin non plus de zéro en Allemagne. Par exemple, une hypothèque de 10 ans avec une mise de fonds importante ne peut porter intérêt qu’à 0,7%.
Il convient de noter que les taux d’intérêt réels – en d’autres termes, lorsque les taux officiels et de marché sont inférieurs au taux d’inflation – ont été négatifs à plusieurs moments de l’histoire, comme dans les années 1970, lorsque l’inflation dans les pays développés a atteint deux chiffres.
Ce qui est inhabituel aujourd’hui, c’est que les taux réels cotés en bourse sont inférieurs à zéro et que les taux sont bas depuis longtemps.
Les taux d’intérêt sont toujours un compromis, explique l’économiste Adalbert Winkler, professeur de finance internationale et de développement à la Frankfurt School of Finance & Management. « Les taux bas réels favorisent les emprunteurs comme les détenteurs d’hypothèques au détriment des épargnants, et lorsque les taux augmentent, c’est l’inverse. »
« C’est toujours le cas lorsque vous avez une politique monétaire expansionniste et cela n’a aucun sens de le nier », a-t-il déclaré.
Les taux bas permettent aux gouvernements d’emprunter et de construire des infrastructures qui peuvent stimuler la croissance économique, malgré les pressions politiques, la plus grande économie d’Europe, l’Allemagne, préfère équilibrer son budget que d’emprunter. D’autres gouvernements, comme l’Italie, sont contraints d’accepter une dette élevée.
Des taux négatifs ne sont pas encore apparus aux États-Unis, mais ils pourraient le faire si l’économie tombe en récession, selon certains économistes. La Réserve fédérale ramènerait presque certainement le taux à court terme à presque zéro, comme elle l’a fait pendant sept ans à partir de la Grande Récession.
Étant donné que le rendement américain à 10 ans est déjà très faible par rapport aux normes historiques, à 1,6%, il ne faudrait pas grand-chose pour le pousser en dessous de zéro, a déclaré Ryan Sweet, économiste principal chez Moody’s Analytics. La Fed pourrait essayer d’empêcher que cela se produise, peut-être en vendant des bons du Trésor, mais il n’est pas certain qu’ils réussiraient.
« Nous n’y sommes pas à l’abri », a-t-il déclaré. « C’est comme Alice au pays des merveilles dans lequel nous ne voulons pas entrer. »
Jusqu’à présent, les responsables de la Réserve fédérale ont minimisé le potentiel de taux négatifs aux États-Unis.
« C’est une hypothèse que nous examinons », a déclaré mardi le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, lors d’une audience au Congrès . Il a cité des recherches selon lesquelles des taux négatifs peuvent nuire aux bénéfices des banques et restreindre leur volonté de prêter.
L’Institut économique allemand de Cologne a étudié plusieurs facteurs susceptibles de provoquer des taux bas et a conclu que ce n’est pas seulement dû aux banques centrales mais représente une tendance à plus long terme. Des taux si bas ou négatifs pourraient durer des années.
Dans cet esprit, Mitchell, le professeur, a persuadé ses deux filles d’économiser 18% de leur salaire lorsqu’elles ont trouvé leur premier emploi.
«Notre régime des marchés financiers est très différent de celui des 30 dernières années», a-t-elle déclaré.
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La présidente de la Banque centrale européenne, Christine Lagarde, s’adresse aux législateurs du Parlement européen lors d’une réunion de dialogue monétaire au Parlement européen à Bruxelles, le jeudi 6 février 2020. (AP Photo / Francisco Seco)
